百济神州（06160.HK）今日晚间公告，公司第三季度业绩持续强劲增长，百济神州总收入达14.12亿美元天源国际，较2024年同期的10.02亿美元同比增长41%。
其中核心产品百悦泽®（泽布替尼）全球市场竞争力进一步巩固，同时研发管线推进顺利，全年财务指引有所上调，整体经营质量显著提升。
从财务数据来看，其中产品收入净额为13.95亿美元，同比增长40%天源国际，其他收入1727.1万美元，同比增长112%。截至9月30日的九个月，公司总收入为38.45亿美元，同比增长43%，产品收入净额38.06亿美元，同比增长43%，其他收入3924.4万美元，同比增长88%。
核心产品百悦泽®2025年第三季度全球收入达10亿美元，同比增长51%。分区域来看，美国市场作为核心增长引擎，该季度百悦泽®销售额为7.39亿美元，同比增长47%，得益于所有适应症领域需求强劲增长及净定价适度利好，且在BTK抑制剂新患者市场份额中持续保持领先；欧洲市场增长更为迅猛，同期销售额1.63亿美元，同比增长68%，主要因德国、意大利、西班牙、法国、英国等主要市场份额显著提升。另一款核心产品百泽安®（替雷利珠单抗）第三季度销售额1.91亿美元，同比增长17%。
盈利能力方面，2025年第三季度，GAAP净利润1.25亿美元天源国际，较2024年同期亏损1.21亿美元增加2.46亿美元；经调整净利润（非GAAP）3.04亿美元，同比增长489%。
毛利率水平进一步优化，2025年第三季度GAAP下全球产品收入毛利率为85.9%，较2024年同期的82.8%提升3.1个百分点，主要因百悦泽®在全球销售中占比提升，且百悦泽®、百泽安®生产效率提高；经调整后（不含折旧及摊销）产品销售毛利率达86.3%，同比提升1.4个百分点。
第三季度GAAP经营费用总计10.53亿美元，同比增长11%，其中研发费用5.24亿美元，同比增长6%，销售及管理费用5.29亿美元，同比增长16%，销售及管理费用占产品收入比例从2024年同期的46%降至38%，经营杠杆效应逐步显现。现金流状况同样大幅改善，第三季度自由现金流（非GAAP）3.54亿美元，较2024年同期的5471.4万美元增加3亿美元，同比增长548%。
基于前三季度良好业绩表现天源国际，百济神州上调2025年全年财务指引，将总收入指引从原先的50-53亿美元调整为51-53亿美元，预计全年GAAP经营利润、自由现金流均保持为正，GAAP毛利率维持在80%-90%的中高位区间，GAAP经营费用（研发+销售及管理费用）指引调整为41-43亿美元（原指引41-44亿美元）。公司表示，全年收入增长将主要依赖百悦泽®在美国的领先地位及在欧洲、全球其他重要市场的持续扩张，毛利率提升则得益于产品组合改善与生产效率提高。
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